混合所有制改革

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混合所有制改革是20世紀90年代提出的改革方案，目的是引入民資促進生產(chǎn)力發(fā)展。20世紀90年代開始，我國允許國內(nèi)民間資本和外資參與國有企業(yè)改組改革，經(jīng)濟改革的實踐證明，混合所有制能夠有效促進生產(chǎn)力發(fā)展。1992年中國改革開放后正式引入民資。

中文名

混合所有制改革

性    質(zhì)

一種改革方案

提出時間

20世紀90年代

目    的

引入民資促進生產(chǎn)力發(fā)展

目錄

1. 1 起步

2. 2 發(fā)展

3. 3 要求

4. 4 相關(guān)文件

起步

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混合所有制改革的歷史背景

混合所有制改革的歷史背景大致可分為三個時期來理清其歷史淵源。

(1)市場經(jīng)濟體制改革和國企現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)的提出。

十一屆三中全會以來，中國進行了以經(jīng)濟建設(shè)為中心的系列改革。1978年確定以經(jīng)濟建設(shè)為中心，解決以黨代政、以政代企問題。1984年十二屆三中全會提出了“公有制基礎(chǔ)上的有計劃的商品經(jīng)濟”理論，從意識形態(tài)上解決了計劃等同社會主義、商品經(jīng)濟與計劃經(jīng)濟不相容的問題。首次明確提出市場經(jīng)濟體制改革目標的是1992年的十四大，認為轉(zhuǎn)換國企經(jīng)營機制是改革中心環(huán)節(jié)。1993年的三中全會通過了《關(guān)于建立社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》，進一步勾畫了市場經(jīng)濟體制基本框架，明確了建立現(xiàn)代企業(yè)制度的目標和步驟，于1994年試點并逐步推廣。

(2)以國企改革為中心的市場經(jīng)濟體制改革穩(wěn)步推進。

在以國企改革為中心的市場經(jīng)濟體制改革中，先后主要配套進行了資本市場建設(shè)(證券期貨市場、金融保險市場)和機構(gòu)職能部門改革(財稅系統(tǒng)改革、組建國資委、撤計委設(shè)發(fā)改委等)，逐步完善了系列法律法規(guī)政策(公司法、物權(quán)法、針對國企國資的相關(guān)制度與規(guī)定等等)以調(diào)動、規(guī)范、監(jiān)督市場主體的經(jīng)濟行為。2005年國企現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)基本結(jié)束，很多改制成功的國企通過輔業(yè)剝離、以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)組建公司的方式輕裝上市，部分解決了資金瓶頸問題。然而，根本矛盾并未得到解決：被剝離的輔業(yè)怎么辦？整體上市可能嗎？上市不能解決所有問題，以圈錢為目的的上市是治標不治本：上市以及股市再融資都只是融資渠道之一，并非賺錢渠道；企業(yè)生存與發(fā)展最終靠企業(yè)自身實力，這也是投融資決策評估的關(guān)鍵。另外，上市公司與集團公司間可能存在利益輸送、流通股東和非流通股東的權(quán)利失衡問題，制約了資本市場的發(fā)展和國資管理體制的根本變革。2004年1月31日國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，明確提出要“積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問題”，并于2005年3月開始股改。

(3)以經(jīng)濟體制改革為重點的全面深化改革期。

當前，股改已基本結(jié)束，經(jīng)濟建設(shè)與改革到了關(guān)鍵期和深水期。怎樣深化？十八屆三中全會指明了方向：“總目標是完善和發(fā)展中國特色社會主義制度，推進國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化”；“必須堅持發(fā)展仍是解決我國所有問題的關(guān)鍵這個重大戰(zhàn)略判斷，以經(jīng)濟建設(shè)為中心，發(fā)揮經(jīng)濟體制改革牽引作用，推動生產(chǎn)關(guān)系同生產(chǎn)力、上層建筑同經(jīng)濟基礎(chǔ)相適應(yīng)”；“經(jīng)濟體制改革是全面深化改革的重點，核心問題是處理好政府和市場的關(guān)系，使市場在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用”；“必須積極穩(wěn)妥從廣度和深度上推進市場化改革，大幅度減少政府對資源的直接配置，推動資源配置依據(jù)市場規(guī)則、市場價格、市場競爭實現(xiàn)效益最大化和效率最優(yōu)化”。

全會也明確提出混合所有制是基本經(jīng)濟制度的重要實現(xiàn)形式，要以完善產(chǎn)權(quán)保護制度為基礎(chǔ)，積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，推動國企完善現(xiàn)代企業(yè)制度并支持非公有制經(jīng)濟健康發(fā)展；要在完善國資管理體制的基礎(chǔ)上大力發(fā)展混合所有制，要以管資本為主，改革國資授權(quán)經(jīng)營體制，組建若干國資運營公司，支持有條件的國企改組為投資公司，國資投資運營要服務(wù)于國家戰(zhàn)略目標，更多投向重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，重點提供公共服務(wù)，發(fā)展重要前瞻性戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，并劃轉(zhuǎn)部分國資充實社會保障基金，允許更多國有經(jīng)濟和其他所有制經(jīng)濟發(fā)展成為混合所有制經(jīng)濟，允許非國有資本參股國有資本投資項目，允許混合所有制企業(yè)員工持股；要準確界定國企功能，公益性企業(yè)加大投入，自然壟斷行業(yè)繼續(xù)控股，破除行政壟斷，因行業(yè)不同實行網(wǎng)運分開、放開競爭性業(yè)務(wù)，推進公共資源配置市場，要健全協(xié)調(diào)運轉(zhuǎn)、有效制衡的公司法人治理結(jié)構(gòu)，在職業(yè)經(jīng)理人、內(nèi)部管理、激勵約束、責任追究、重大信息公開、市場選聘等方面進行制度化建設(shè)。同時要廢除一些不合理規(guī)定、消除隱性壁壘，制定具體辦法讓非公有制企業(yè)進入特許經(jīng)營領(lǐng)域，鼓勵發(fā)展非國有資本控股的混合所有制企業(yè)。 ^[1] 

發(fā)展

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2013年11月9日

十八屆三中全會《決定》提出“積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟”。 ^[2] 

2014年

《政府工作報告》進一步提出“加快發(fā)展混合所有制經(jīng)濟”。國企民企融合成為新一輪國資國企改革重頭戲。

混合所有制經(jīng)濟在我國出現(xiàn)和發(fā)展，主要源于國有企業(yè)改革，源于尋找國有制同市場經(jīng)濟相結(jié)合的形式和途徑。其有利于國有資本放大功能、保值增值、提高競爭力，有助于“走出去”，是國資國企改革的重要支撐。

經(jīng)過多年股份制改造，雖然很多國企早已變成混合所有制，國資占比已較低，但政府干預(yù)仍無處不在，公司治理上不達標。 行政化壟斷體制未真正打破，開了玻璃門，還有旋轉(zhuǎn)門，準入限制未真正放開。

2016年

國有企業(yè)混合所有制改革一直在穩(wěn)妥推進，且已建立起日趨完善的政策體系，在實踐領(lǐng)域也有積極進展。截至2016年底，中央企業(yè)混合所有制企業(yè)戶數(shù)占比已達到67.7%，一半以上的省級地方監(jiān)管企業(yè)及各級子公司中混合所有制企業(yè)數(shù)量占比也超過了50%。但也應(yīng)該看到，無論是在理論認知層面，還是在實踐操作層面，混合所有制改革仍存在一些誤區(qū)，圍繞混合所有制改革的爭論也一直沒有停止。只有走出誤區(qū)，混合所有制改革才能更好地推進，取得應(yīng)有的積極效果。 ^[3] 

2017年

近一段時間，國企改革尤其是地方國企改革，呈現(xiàn)出全面提速的狀態(tài)。國企改革進入深水區(qū)，混合所有制改革步伐勢必將進一步加快。同時，好的政策更需要執(zhí)行力，推動各項改革舉措落地開花——

元旦剛過，國企改革領(lǐng)域出現(xiàn)標志性事件，中國鐵路總公司和云南白藥接連發(fā)出混合所有制改革的聲音。

“從2016年下半年以來，國企改革重組的步伐明顯加大，動作頻頻，社會各界的期望也越來越高。”中國企業(yè)研究院首席研究員李錦接受采訪時表示，國企混合所有制改革的政策“東風”已到，2017年將是混合所有制改革的落地之年。 ^[4] 

要求

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發(fā)展混合所有制必須堅持公有制主體地位

堅持和完善中國特色社會主義基本經(jīng)濟制度，不但要在宏觀領(lǐng)域堅持公有制經(jīng)濟的主體地位，促進多種所有制經(jīng)濟共同發(fā)展，而且要在企業(yè)層面堅持公有資本的控股地位或支配地位，加快建立現(xiàn)代企業(yè)制度，夯實基本經(jīng)濟制度的微觀基礎(chǔ)。因此，深刻認識我國經(jīng)濟制度的科學(xué)內(nèi)涵，穩(wěn)步推進混合所有制經(jīng)濟的實踐發(fā)展，是當前完善基本經(jīng)濟制度、深化經(jīng)濟體制改革的著力點。 ^[5] 

積極推進混合所有制經(jīng)濟發(fā)展

積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟是增強國有經(jīng)濟活力、控制力、影響力的有效途徑。

積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟有利于國有資本放大功能、保值增值、提高競爭力。

積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟有利于各種所有制資本取長補短、相互促進、共同發(fā)展。 ^[6] 

相關(guān)文件

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國務(wù)院關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的意見

各省、自治區(qū)、直轄市人民政府，國務(wù)院各部委、各直屬機構(gòu)：
　　發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，是深化國有企業(yè)改革的重要舉措。為貫徹黨的十八大和十八屆三中、四中全會精神，按照“四個全面”戰(zhàn)略布局要求，落實黨中央、國務(wù)院決策部署，推進國有企業(yè)混合所有制改革，促進各種所有制經(jīng)濟共同發(fā)展，現(xiàn)提出以下意見。
　　一、總體要求
　　（一）改革出發(fā)點和落腳點。國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟，是基本經(jīng)濟制度的重要實現(xiàn)形式。多年來，一批國有企業(yè)通過改制發(fā)展成為混合所有制企業(yè)，但治理機制和監(jiān)管體制還需要進一步完善；還有許多國有企業(yè)為轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制、提高運行效率，正在積極探索混合所有制改革。當前，應(yīng)對日益激烈的國際競爭和挑戰(zhàn)，推動我國經(jīng)濟保持中高速增長、邁向中高端水平，需要通過深化國有企業(yè)混合所有制改革，推動完善現(xiàn)代企業(yè)制度，健全企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)；提高國有資本配置和運行效率，優(yōu)化國有經(jīng)濟布局，增強國有經(jīng)濟活力、控制力、影響力和抗風險能力，主動適應(yīng)和引領(lǐng)經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)；促進國有企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制，放大國有資本功能，實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值，實現(xiàn)各種所有制資本取長補短、相互促進、共同發(fā)展，夯實社會主義基本經(jīng)濟制度的微觀基礎(chǔ)。在國有企業(yè)混合所有制改革中，要堅決防止因監(jiān)管不到位、改革不徹底導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失。
　?。ǘ┗驹瓌t。
　　——政府引導(dǎo)，市場運作。尊重市場經(jīng)濟規(guī)律和企業(yè)發(fā)展規(guī)律，以企業(yè)為主體，充分發(fā)揮市場機制作用，把引資本與轉(zhuǎn)機制結(jié)合起來，把產(chǎn)權(quán)多元化與完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)結(jié)合起來，探索國有企業(yè)混合所有制改革的有效途徑。
　　——完善制度，保護產(chǎn)權(quán)。以保護產(chǎn)權(quán)、維護契約、統(tǒng)一市場、平等交換、公平競爭、有效監(jiān)管為基本導(dǎo)向，切實保護混合所有制企業(yè)各類出資人的產(chǎn)權(quán)權(quán)益，調(diào)動各類資本參與發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的積極性。
　　——嚴格程序，規(guī)范操作。堅持依法依規(guī)，進一步健全國有資產(chǎn)交易規(guī)則，科學(xué)評估國有資產(chǎn)價值，完善市場定價機制，切實做到規(guī)則公開、過程公開、結(jié)果公開。強化交易主體和交易過程監(jiān)管，防止暗箱操作、低價賤賣、利益輸送、化公為私、逃廢債務(wù)，杜絕國有資產(chǎn)流失。
　　——宜改則改，穩(wěn)妥推進。對通過實行股份制、上市等途徑已經(jīng)實行混合所有制的國有企業(yè)，要著力在完善現(xiàn)代企業(yè)制度、提高資本運行效率上下功夫；對適宜繼續(xù)推進混合所有制改革的國有企業(yè)，要充分發(fā)揮市場機制作用，堅持因地施策、因業(yè)施策、因企施策，宜獨則獨、宜控則控、宜參則參，不搞拉郎配，不搞全覆蓋，不設(shè)時間表，一企一策，成熟一個推進一個，確保改革規(guī)范有序進行。尊重基層創(chuàng)新實踐，形成一批可復(fù)制、可推廣的成功做法。
　　二、分類推進國有企業(yè)混合所有制改革
　?。ㄈ┓€(wěn)妥推進主業(yè)處于充分競爭行業(yè)和領(lǐng)域的商業(yè)類國有企業(yè)混合所有制改革。按照市場化、國際化要求，以增強國有經(jīng)濟活力、放大國有資本功能、實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值為主要目標，以提高經(jīng)濟效益和創(chuàng)新商業(yè)模式為導(dǎo)向，充分運用整體上市等方式，積極引入其他國有資本或各類非國有資本實現(xiàn)股權(quán)多元化。堅持以資本為紐帶完善混合所有制企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和管理方式，國有資本出資人和各類非國有資本出資人以股東身份履行權(quán)利和職責，使混合所有制企業(yè)成為真正的市場主體。
　?。ㄋ模┯行剿髦鳂I(yè)處于重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域的商業(yè)類國有企業(yè)混合所有制改革。對主業(yè)處于關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域、主要承擔重大專項任務(wù)的商業(yè)類國有企業(yè)，要保持國有資本控股地位，支持非國有資本參股。對自然壟斷行業(yè)，實行以政企分開、政資分開、特許經(jīng)營、政府監(jiān)管為主要內(nèi)容的改革，根據(jù)不同行業(yè)特點實行網(wǎng)運分開、放開競爭性業(yè)務(wù)，促進公共資源配置市場化，同時加強分類依法監(jiān)管，規(guī)范營利模式。
　　——重要通信基礎(chǔ)設(shè)施、樞紐型交通基礎(chǔ)設(shè)施、重要江河流域控制性水利水電航電樞紐、跨流域調(diào)水工程等領(lǐng)域，實行國有獨資或控股，允許符合條件的非國有企業(yè)依法通過特許經(jīng)營、政府購買服務(wù)等方式參與建設(shè)和運營。
　　——重要水資源、森林資源、戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源等開發(fā)利用，實行國有獨資或絕對控股，在強化環(huán)境、質(zhì)量、安全監(jiān)管的基礎(chǔ)上，允許非國有資本進入，依法依規(guī)有序參與開發(fā)經(jīng)營。
　　——江河主干渠道、石油天然氣主干管網(wǎng)、電網(wǎng)等，根據(jù)不同行業(yè)領(lǐng)域特點實行網(wǎng)運分開、主輔分離，除對自然壟斷環(huán)節(jié)的管網(wǎng)實行國有獨資或絕對控股外，放開競爭性業(yè)務(wù)，允許非國有資本平等進入。
　　——核電、重要公共技術(shù)平臺、氣象測繪水文等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)采集利用等領(lǐng)域，實行國有獨資或絕對控股，支持非國有企業(yè)投資參股以及參與特許經(jīng)營和政府采購。糧食、石油、天然氣等戰(zhàn)略物資國家儲備領(lǐng)域保持國有獨資或控股。
　　——國防軍工等特殊產(chǎn)業(yè)，從事戰(zhàn)略武器裝備科研生產(chǎn)、關(guān)系國家戰(zhàn)略安全和涉及國家核心機密的核心軍工能力領(lǐng)域，實行國有獨資或絕對控股。其他軍工領(lǐng)域，分類逐步放寬市場準入，建立競爭性采購體制機制，支持非國有企業(yè)參與武器裝備科研生產(chǎn)、維修服務(wù)和競爭性采購。
　　——對其他服務(wù)國家戰(zhàn)略目標、重要前瞻性戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)、生態(tài)環(huán)境保護、共用技術(shù)平臺等重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，加大國有資本投資力度，發(fā)揮國有資本引導(dǎo)和帶動作用。
　　（五）引導(dǎo)公益類國有企業(yè)規(guī)范開展混合所有制改革。在水電氣熱、公共交通、公共設(shè)施等提供公共產(chǎn)品和服務(wù)的行業(yè)和領(lǐng)域，根據(jù)不同業(yè)務(wù)特點，加強分類指導(dǎo)，推進具備條件的企業(yè)實現(xiàn)投資主體多元化。通過購買服務(wù)、特許經(jīng)營、委托代理等方式，鼓勵非國有企業(yè)參與經(jīng)營。政府要加強對價格水平、成本控制、服務(wù)質(zhì)量、安全標準、信息披露、營運效率、保障能力等方面的監(jiān)管，根據(jù)企業(yè)不同特點有區(qū)別地考核其經(jīng)營業(yè)績指標和國有資產(chǎn)保值增值情況，考核中要引入社會評價。
　　三、分層推進國有企業(yè)混合所有制改革
　　（六）引導(dǎo)在子公司層面有序推進混合所有制改革。對國有企業(yè)集團公司二級及以下企業(yè)，以研發(fā)創(chuàng)新、生產(chǎn)服務(wù)等實體企業(yè)為重點，引入非國有資本，加快技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新，合理限定法人層級，有效壓縮管理層級。明確股東的法律地位和股東在資本收益、企業(yè)重大決策、選擇管理者等方面的權(quán)利，股東依法按出資比例和公司章程規(guī)定行權(quán)履職。
　?。ㄆ撸┨剿髟诩瘓F公司層面推進混合所有制改革。在國家有明確規(guī)定的特定領(lǐng)域，堅持國有資本控股，形成合理的治理結(jié)構(gòu)和市場化經(jīng)營機制；在其他領(lǐng)域，鼓勵通過整體上市、并購重組、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等方式，逐步調(diào)整國有股權(quán)比例，積極引入各類投資者，形成股權(quán)結(jié)構(gòu)多元、股東行為規(guī)范、內(nèi)部約束有效、運行高效靈活的經(jīng)營機制。
　?。ò耍┕膭畹胤綇膶嶋H出發(fā)推進混合所有制改革。各地區(qū)要認真貫徹落實中央要求，區(qū)分不同情況，制定完善改革方案和相關(guān)配套措施，指導(dǎo)國有企業(yè)穩(wěn)妥開展混合所有制改革，確保改革依法合規(guī)、有序推進。
　　四、鼓勵各類資本參與國有企業(yè)混合所有制改革
　?。ň牛┕膭罘枪匈Y本參與國有企業(yè)混合所有制改革。非公有資本投資主體可通過出資入股、收購股權(quán)、認購可轉(zhuǎn)債、股權(quán)置換等多種方式，參與國有企業(yè)改制重組或國有控股上市公司增資擴股以及企業(yè)經(jīng)營管理。非公有資本投資主體可以貨幣出資，或以實物、股權(quán)、土地使用權(quán)等法律法規(guī)允許的方式出資。企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)或國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓時，除國家另有規(guī)定外，一般不在意向受讓人資質(zhì)條件中對民間投資主體單獨設(shè)置附加條件。
　?。ㄊ┲С旨w資本參與國有企業(yè)混合所有制改革。明晰集體資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)，發(fā)展股權(quán)多元化、經(jīng)營產(chǎn)業(yè)化、管理規(guī)范化的經(jīng)濟實體。允許經(jīng)確權(quán)認定的集體資本、資產(chǎn)和其他生產(chǎn)要素作價入股，參與國有企業(yè)混合所有制改革。研究制定股份合作經(jīng)濟（企業(yè)）管理辦法。
　?。ㄊ唬┯行蛭胀赓Y參與國有企業(yè)混合所有制改革。引入外資參與國有企業(yè)改制重組、合資合作，鼓勵通過海外并購、投融資合作、離岸金融等方式，充分利用國際市場、技術(shù)、人才等資源和要素，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，深度參與國際競爭和全球產(chǎn)業(yè)分工，提高資源全球化配置能力。按照擴大開放與加強監(jiān)管同步的要求，依照外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄和相關(guān)安全審查規(guī)定，完善外資安全審查工作機制，切實加強風險防范。
　?。ㄊ┩茝V政府和社會資本合作（PPP）模式。優(yōu)化政府投資方式，通過投資補助、基金注資、擔保補貼、貸款貼息等，優(yōu)先支持引入社會資本的項目。以項目運營績效評價結(jié)果為依據(jù)，適時對價格和補貼進行調(diào)整。組合引入保險資金、社保基金等長期投資者參與國家重點工程投資。鼓勵社會資本投資或參股基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)、公共服務(wù)等領(lǐng)域項目，使投資者在平等競爭中獲取合理收益。加強信息公開和項目儲備，建立綜合信息服務(wù)平臺。
　　（十三）鼓勵國有資本以多種方式入股非國有企業(yè)。在公共服務(wù)、高新技術(shù)、生態(tài)環(huán)境保護和戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)等重點領(lǐng)域，以市場選擇為前提，以資本為紐帶，充分發(fā)揮國有資本投資、運營公司的資本運作平臺作用，對發(fā)展?jié)摿Υ?、成長性強的非國有企業(yè)進行股權(quán)投資。鼓勵國有企業(yè)通過投資入股、聯(lián)合投資、并購重組等多種方式，與非國有企業(yè)進行股權(quán)融合、戰(zhàn)略合作、資源整合，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟。支持國有資本與非國有資本共同設(shè)立股權(quán)投資基金，參與企業(yè)改制重組。
　?。ㄊ模┨剿魍晟苾?yōu)先股和國家特殊管理股方式。國有資本參股非國有企業(yè)或國有企業(yè)引入非國有資本時，允許將部分國有資本轉(zhuǎn)化為優(yōu)先股。在少數(shù)特定領(lǐng)域探索建立國家特殊管理股制度，依照相關(guān)法律法規(guī)和公司章程規(guī)定，行使特定事項否決權(quán)，保證國有資本在特定領(lǐng)域的控制力。
　?。ㄊ澹┨剿鲗嵭谢旌纤兄破髽I(yè)員工持股。堅持激勵和約束相結(jié)合的原則，通過試點穩(wěn)妥推進員工持股。員工持股主要采取增資擴股、出資新設(shè)等方式，優(yōu)先支持人才資本和技術(shù)要素貢獻占比較高的轉(zhuǎn)制科研院所、高新技術(shù)企業(yè)和科技服務(wù)型企業(yè)開展試點，支持對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和持續(xù)發(fā)展有直接或較大影響的科研人員、經(jīng)營管理人員和業(yè)務(wù)骨干等持股。完善相關(guān)政策，健全審核程序，規(guī)范操作流程，嚴格資產(chǎn)評估，建立健全股權(quán)流轉(zhuǎn)和退出機制，確保員工持股公開透明，嚴禁暗箱操作，防止利益輸送。混合所有制企業(yè)實行員工持股，要按照混合所有制企業(yè)實行員工持股試點的有關(guān)工作要求組織實施。
　　五、建立健全混合所有制企業(yè)治理機制
　?。ㄊ┻M一步確立和落實企業(yè)市場主體地位。政府不得干預(yù)企業(yè)自主經(jīng)營，股東不得干預(yù)企業(yè)日常運營，確保企業(yè)治理規(guī)范、激勵約束機制到位。落實董事會對經(jīng)理層成員等高級經(jīng)營管理人員選聘、業(yè)績考核和薪酬管理等職權(quán)，維護企業(yè)真正的市場主體地位。
　?。ㄊ撸┙∪旌纤兄破髽I(yè)法人治理結(jié)構(gòu)。混合所有制企業(yè)要建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度，明晰產(chǎn)權(quán)，同股同權(quán)，依法保護各類股東權(quán)益。規(guī)范企業(yè)股東（大）會、董事會、經(jīng)理層、監(jiān)事會和黨組織的權(quán)責關(guān)系，按章程行權(quán)，對資本監(jiān)管，靠市場選人，依規(guī)則運行，形成定位清晰、權(quán)責對等、運轉(zhuǎn)協(xié)調(diào)、制衡有效的法人治理結(jié)構(gòu)。
　　（十八）推行混合所有制企業(yè)職業(yè)經(jīng)理人制度。按照現(xiàn)代企業(yè)制度要求，建立市場導(dǎo)向的選人用人和激勵約束機制，通過市場化方式選聘職業(yè)經(jīng)理人依法負責企業(yè)經(jīng)營管理，暢通現(xiàn)有經(jīng)營管理者與職業(yè)經(jīng)理人的身份轉(zhuǎn)換通道。職業(yè)經(jīng)理人實行任期制和契約化管理，按照市場化原則決定薪酬，可以采取多種方式探索中長期激勵機制。嚴格職業(yè)經(jīng)理人任期管理和績效考核，加快建立退出機制。
　　六、建立依法合規(guī)的操作規(guī)則
　?。ㄊ牛﹪栏褚?guī)范操作流程和審批程序。在組建和注冊混合所有制企業(yè)時，要依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，規(guī)范國有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營和產(chǎn)權(quán)交易等行為，健全清產(chǎn)核資、評估定價、轉(zhuǎn)讓交易、登記確權(quán)等國有產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)程序。國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)和股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴股、上市公司增發(fā)等，應(yīng)在產(chǎn)權(quán)、股權(quán)、證券市場公開披露信息，公開擇優(yōu)確定投資人，達成交易意向后應(yīng)及時公示交易對象、交易價格、關(guān)聯(lián)交易等信息，防止利益輸送。國有企業(yè)實施混合所有制改革前，應(yīng)依據(jù)本意見制定方案，報同級國有資產(chǎn)監(jiān)管機構(gòu)批準；重要國有企業(yè)改制后國有資本不再控股的，報同級人民政府批準。國有資產(chǎn)監(jiān)管機構(gòu)要按照本意見要求，明確國有企業(yè)混合所有制改革的操作流程。方案審批時，應(yīng)加強對社會資本質(zhì)量、合作方誠信與操守、債權(quán)債務(wù)關(guān)系等內(nèi)容的審核。要充分保障企業(yè)職工對國有企業(yè)混合所有制改革的知情權(quán)和參與權(quán)，涉及職工切身利益的要做好評估工作，職工安置方案要經(jīng)過職工代表大會或者職工大會審議通過。
　　（二十）健全國有資產(chǎn)定價機制。按照公開公平公正原則，完善國有資產(chǎn)交易方式，嚴格規(guī)范國有資產(chǎn)登記、轉(zhuǎn)讓、清算、退出等程序和交易行為。通過產(chǎn)權(quán)、股權(quán)、證券市場發(fā)現(xiàn)和合理確定資產(chǎn)價格，發(fā)揮專業(yè)化中介機構(gòu)作用，借助多種市場化定價手段，完善資產(chǎn)定價機制，實施信息公開，加強社會監(jiān)督，防止出現(xiàn)內(nèi)部人控制、利益輸送造成國有資產(chǎn)流失。
　　（二十一）切實加強監(jiān)管。政府有關(guān)部門要加強對國有企業(yè)混合所有制改革的監(jiān)管，完善國有產(chǎn)權(quán)交易規(guī)則和監(jiān)管制度。國有資產(chǎn)監(jiān)管機構(gòu)對改革中出現(xiàn)的違法轉(zhuǎn)讓和侵吞國有資產(chǎn)、化公為私、利益輸送、暗箱操作、逃廢債務(wù)等行為，要依法嚴肅處理。審計部門要依法履行審計監(jiān)督職能，加強對改制企業(yè)原國有企業(yè)法定代表人的離任審計。充分發(fā)揮第三方機構(gòu)在清產(chǎn)核資、財務(wù)審計、資產(chǎn)定價、股權(quán)托管等方面的作用。加強企業(yè)職工內(nèi)部監(jiān)督。進一步做好信息公開，自覺接受社會監(jiān)督。
　　七、營造國有企業(yè)混合所有制改革的良好環(huán)境
　　（二十二）加強產(chǎn)權(quán)保護。健全嚴格的產(chǎn)權(quán)占有、使用、收益、處分等完整保護制度，依法保護混合所有制企業(yè)各類出資人的產(chǎn)權(quán)和知識產(chǎn)權(quán)權(quán)益。在立法、司法和行政執(zhí)法過程中，堅持對各種所有制經(jīng)濟產(chǎn)權(quán)和合法利益給予同等法律保護。
　?。ǘ┙∪鄬哟钨Y本市場。加快建立規(guī)則統(tǒng)一、交易規(guī)范的場外市場，促進非上市股份公司股權(quán)交易，完善股權(quán)、債權(quán)、物權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)及信托、融資租賃、產(chǎn)業(yè)投資基金等產(chǎn)品交易機制。建立規(guī)范的區(qū)域性股權(quán)市場，為企業(yè)提供融資服務(wù)，促進資產(chǎn)證券化和資本流動，健全股權(quán)登記、托管、做市商等第三方服務(wù)體系。以具備條件的區(qū)域性股權(quán)、產(chǎn)權(quán)市場為載體，探索建立統(tǒng)一結(jié)算制度，完善股權(quán)公開轉(zhuǎn)讓和報價機制。制定場外市場交易規(guī)則和規(guī)范監(jiān)管制度，明確監(jiān)管主體，實行屬地化、專業(yè)化監(jiān)管。
　　（二十四）完善支持國有企業(yè)混合所有制改革的政策。進一步簡政放權(quán)，最大限度取消涉及企業(yè)依法自主經(jīng)營的行政許可審批事項。凡是市場主體基于自愿的投資經(jīng)營和民事行為，只要不屬于法律法規(guī)禁止進入的領(lǐng)域，且不危害國家安全、社會公共利益和第三方合法權(quán)益，不得限制進入。完善工商登記、財稅管理、土地管理、金融服務(wù)等政策。依法妥善解決混合所有制改革涉及的國有企業(yè)職工勞動關(guān)系調(diào)整、社會保險關(guān)系接續(xù)等問題，確保企業(yè)職工隊伍穩(wěn)定。加快剝離國有企業(yè)辦社會職能，妥善解決歷史遺留問題。完善統(tǒng)計制度，加強監(jiān)測分析。
　?。ǘ澹┘涌旖⒔∪煞ㄒ?guī)制度。健全混合所有制經(jīng)濟相關(guān)法律法規(guī)和規(guī)章，加大法律法規(guī)立、改、廢、釋工作力度，確保改革于法有據(jù)。根據(jù)改革需要抓緊對合同法、物權(quán)法、公司法、企業(yè)國有資產(chǎn)法、企業(yè)破產(chǎn)法中有關(guān)法律制度進行研究，依照法定程序及時提請修改。推動加快制定有關(guān)產(chǎn)權(quán)保護、市場準入和退出、交易規(guī)則、公平競爭等方面法律法規(guī)。
　　八、組織實施
　　　（二十六）建立工作協(xié)調(diào)機制。國有企業(yè)混合所有制改革涉及面廣、政策性強、社會關(guān)注度高。各地區(qū)、各有關(guān)部門和單位要高度重視，精心組織，嚴守規(guī)范，明確責任。各級政府及相關(guān)職能部門要加強對國有企業(yè)混合所有制改革的組織領(lǐng)導(dǎo)，做好把關(guān)定向、配套落實、審核批準、糾偏提醒等工作。各級國有資產(chǎn)監(jiān)管機構(gòu)要及時跟蹤改革進展，加強改革協(xié)調(diào)，評估改革成效，推廣改革經(jīng)驗，重大問題及時向同級人民政府報告。各級工商聯(lián)要充分發(fā)揮廣泛聯(lián)系非公有制企業(yè)的組織優(yōu)勢，參與做好溝通政企、凝聚共識、決策咨詢、政策評估、典型宣傳等方面工作。
　?。ǘ撸┘訌娀旌纤兄破髽I(yè)黨建工作。堅持黨的建設(shè)與企業(yè)改革同步謀劃、同步開展，根據(jù)企業(yè)組織形式變化，同步設(shè)置或調(diào)整黨的組織，理順黨組織隸屬關(guān)系，同步選配好黨組織負責人，健全黨的工作機構(gòu)，配強黨務(wù)工作者隊伍，保障黨組織工作經(jīng)費，有效開展黨的工作，發(fā)揮好黨組織政治核心作用和黨員先鋒模范作用。
　　（二十八）開展不同領(lǐng)域混合所有制改革試點示范。結(jié)合電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域改革，開展放開競爭性業(yè)務(wù)、推進混合所有制改革試點示范。在基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域選擇有代表性的政府投融資項目，開展多種形式的政府和社會資本合作試點，加快形成可復(fù)制、可推廣的模式和經(jīng)驗。
　?。ǘ牛I造良好的輿論氛圍。以堅持“兩個毫不動搖”（毫不動搖鞏固和發(fā)展公有制經(jīng)濟，毫不動搖鼓勵、支持、引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟發(fā)展）為導(dǎo)向，加強國有企業(yè)混合所有制改革輿論宣傳，做好政策解讀，闡釋目標方向和重要意義，宣傳成功經(jīng)驗，正確引導(dǎo)輿論，回應(yīng)社會關(guān)切，使廣大人民群眾了解和支持改革。
　　各級政府要加強對國有企業(yè)混合所有制改革的領(lǐng)導(dǎo)，根據(jù)本意見，結(jié)合實際推動改革。
　　金融、文化等國有企業(yè)的改革，中央另有規(guī)定的依其規(guī)定執(zhí)行。 ^[7] 

宋清輝：混改領(lǐng)域的投資機會越來越多

原創(chuàng)|發(fā)布：2017-08-21 08:49:04    更新：2017-08-21 08:49:04

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2017年是國企改革之年，與聯(lián)通一起被列入混改第一撥的，還有東航集團、南方電網(wǎng)、哈電集團、中國核建、中國船舶等。由此不難發(fā)現(xiàn)，改革的力度超過預(yù)期，這些舉措對激發(fā)國有企業(yè)的內(nèi)生動力與企業(yè)活力、進一步做強做大做優(yōu)國有企業(yè)具有重要意義，相關(guān)混改領(lǐng)域的投資機會也將越來越多。

今年下半年，國企混改不但是政府的頭等大事，更是A股的最大熱點。從中國聯(lián)通8月16日下午發(fā)布《中國聯(lián)通關(guān)于混合所有制改革有關(guān)情況的專項公告》（簡稱《公告》），到《公告》發(fā)布不到4個小時就被撤下，立即引起市場震動就可以看出，投資者對A股市場上混改板塊的關(guān)注程度。我預(yù)計，中國聯(lián)通主動撤下三份公告，可能不會導(dǎo)致混改方案發(fā)生實質(zhì)變化。目前來看，僅僅是流程和技術(shù)層面存在一些問題，如有些預(yù)案的文字表述還有待進一步確認等。復(fù)牌之后，中國聯(lián)通混改效應(yīng)促進A股市場上的混改板塊繼續(xù)活躍，料是大概率事件。

對于中國聯(lián)通此次混改的目的，我認為并非如其官方所言的那樣，即通過引入境內(nèi)投資者，降低國有股權(quán)比例，實質(zhì)性地推進混合所有制改革，以市場化為導(dǎo)向健全公司治理機制，以及實現(xiàn)公司戰(zhàn)略目標等方面。實際目的，簡言之就是為了打破壟斷，通過引入幾家互為競爭對手的民營企業(yè)，進而實現(xiàn)更大的國有資產(chǎn)保值增值，形成混合所有制多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)。

國有企業(yè)對中國經(jīng)濟發(fā)展意義重大，是改革開放以來中國經(jīng)濟快速增長的重要支柱力量。盡管說政府的意志和利益決定了國有企業(yè)的行為，但國有企業(yè)基本是按照市場規(guī)律運作。此次中國聯(lián)通混改方案的面世，在一定程度上標志中國聯(lián)通將自此形成多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)和完全的市場化運作?；?/span>BATJ等公司的業(yè)務(wù)和聯(lián)通的主營業(yè)務(wù)具有良好的互補性，此舉無疑將會大大提升中國聯(lián)通的未來業(yè)績，并實現(xiàn)國有資產(chǎn)大幅度增值的目標。

A股混改板塊欲現(xiàn)井噴

2017年是國企改革之年，與聯(lián)通一起被列入混改第一撥的，還有東航集團、南方電網(wǎng)、哈電集團、中國核建、中國船舶等。由此不難發(fā)現(xiàn)，改革的力度超過預(yù)期，這些舉措對激發(fā)國有企業(yè)的內(nèi)生動力與企業(yè)活力、進一步做強做大做優(yōu)國有企業(yè)具有重要意義，相關(guān)混改領(lǐng)域的投資機會也將越來越多。投資者除了關(guān)注近期漲停的混改個股之外，一些業(yè)績比較差的國企，也可以關(guān)注，它們因混改或更具備想像力。

混改中的聯(lián)通：掙扎在盈虧邊緣，4G用戶數(shù)不及電信

原創(chuàng)|發(fā)布：2017-08-16 09:46:23    更新：2017-08-16 09:46:23

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因混改而屢屢上頭條的聯(lián)通，今年上半年凈利潤暴漲七成。但即便如此，也只相當于同期中移動的約1.24%。更值得關(guān)注的是，其4G用戶數(shù)甚至已經(jīng)不及電信。

截至今年6月底，聯(lián)通4G用戶數(shù)為1.38億，僅為移動的23%；聯(lián)通4G用戶數(shù)甚至低于電信。而聯(lián)通傳統(tǒng)的優(yōu)勢業(yè)務(wù)——有線寬帶業(yè)務(wù)也被移動超越，目前，移動的寬帶用戶數(shù)已超出聯(lián)通近1800萬戶。

今年7月中旬，聯(lián)通發(fā)布公告稱，正推進開展與混合所有制改革相關(guān)的重大事項，通過非公開發(fā)行股份等方式引入戰(zhàn)略投資者。A股停牌已超過4個月的聯(lián)通，最終會引入哪些戰(zhàn)略投資者引人注目。

混改真的會成為聯(lián)通的靈丹妙藥嗎？

中國聯(lián)通盈利大漲七成，利潤仍僅為移動1.24% 

中國聯(lián)通近日發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，今年上半年，營業(yè)收入約為1382億，同比下跌1.5%；凈利潤約為7.8億，同比大漲74.3%。

聯(lián)通營收已連續(xù)三年出現(xiàn)下滑，盡管2017年上半年凈利潤大漲，但仍創(chuàng)下近十年來第二低紀錄。事實上，相對于千億級別的營收來說，如此低的凈利潤更像是在虧損邊緣掙扎。下圖為面包財經(jīng)根據(jù)財報繪制的中國聯(lián)通歷年上半年總營收與凈利潤：

中國聯(lián)通的業(yè)績與中國移動相比，則其業(yè)績更顯得慘不忍睹。今年上半年，中移動營收為3889億，同比增長5.0%；這意味著，聯(lián)通2017年中期營收僅為移動的35.53%；而在3 年前，這一數(shù)字還是47.26%。

在凈利潤方面，今年上半年，移動凈利潤為627億，按此計算，移動日均賺3.48億，不到一個星期的時間，就可賺到聯(lián)通全年的利潤。

此外，聯(lián)通在財報中稱，展望下半年，考慮到其將于今年9月1日起取消移動國內(nèi)漫游長途費，同時預(yù)期市場競爭將會周期性加劇，預(yù)計下半年財務(wù)表現(xiàn)將面對較大壓力。

移動則稱，今年上半年，移動抓住4G與家庭寬帶發(fā)展契機，持續(xù)增強核心競爭力，發(fā)展成效明顯；展望全年，將保持良好的盈利水平。

4G用戶數(shù)不及電信，寬帶業(yè)務(wù)被移動超越 

聯(lián)通營收連續(xù)多年下跌，與其用戶數(shù)增速緩慢甚至流失有關(guān)。

2016年底聯(lián)通的移動用戶數(shù)與2015年底相比曾減少近2300萬戶。事實上，直到今年6月底，聯(lián)通的移動出賬用戶數(shù)與2015年相比，仍少近1700萬戶；目前，聯(lián)通的移動出賬用戶數(shù)為2.69億戶。

4G用戶數(shù)的變化或許更能反映電信運營商的競爭實力，因為流量正成為運營商收入的主要來源。以中國移動為例，今年上半年，其語音、短信等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑了148.6%，在通信業(yè)務(wù)收入中僅占比32.2%；無線上網(wǎng)的占比收入則超過一半，達到了54%。

據(jù)財報，截至今年6月底，聯(lián)通4G用戶數(shù)為1.38億戶，移動為5.93億戶；聯(lián)通4G用戶數(shù)僅為移動的23.38%。更值得關(guān)注的是，聯(lián)通4G用戶數(shù)甚至不及電信；截至今年6月底，電信的4G用戶數(shù)為1.52億戶。

下圖為面包財經(jīng)根據(jù)財報和官網(wǎng)數(shù)據(jù)繪制的移動、電信和聯(lián)通4G用戶數(shù)走勢對比：

聯(lián)通不僅在4G用戶數(shù)的競爭上處于劣勢，其在寬帶業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢也被消解。

2015年底時，聯(lián)通的寬帶用戶數(shù)為7233萬戶，同期移動寬帶用戶數(shù)僅為5503萬戶。今年6月底，移動寬帶用戶數(shù)達到9304萬戶，而聯(lián)通僅為7692萬戶；移動寬帶用戶數(shù)已大幅甩開聯(lián)通。聯(lián)通在財報中也稱，由于固網(wǎng)寬帶市場競爭激烈，今年上半年寬帶接入收入同比下跌。

電信運營商競爭加劇，聯(lián)通混改真是靈丹妙藥？

運營商之間競爭激烈，讓處于劣勢地位的聯(lián)通面臨更嚴酷的市場環(huán)境。

即便是中國移動，今年上半年營收與凈利潤增速與去年同期相比，仍有所下降。今年上半年，移動凈利率下滑了0.2個百分點。

中金公司研報稱，受到市場競爭日趨激烈的影響，中國移動的市場費用出現(xiàn)了上升，其中銷售費用同比上升了10.3%，終端補貼同比上升了25.3%，對利潤率造成了顯著的影響。中國移動直言，目前運營商的網(wǎng)絡(luò)、業(yè)務(wù)、資費更加趨于同質(zhì)化。

此前，三大電信運營商各自建設(shè)自己的鐵塔、電源、傳輸?shù)然A(chǔ)設(shè)施，但這些基礎(chǔ)設(shè)施的功能完全相同，出于整合運營商鐵塔資源，反對重復(fù)建設(shè)的目的；或許還有打破移動壟斷發(fā)展的考慮。2014年7月，中國鐵塔股份有限公司在在國資委和工信委的主導(dǎo)下，由移動、聯(lián)通和電信三大運營商聯(lián)合出資成立。

目前，移動持有中國鐵塔38%的股份，聯(lián)通持有中國鐵塔28.1%的股份。移動在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的優(yōu)勢，因中國鐵塔的成立而被大大削弱。下圖為面包財經(jīng)繪制的中國鐵塔股份構(gòu)成：

不過，目前由于移動和聯(lián)通等的4G網(wǎng)絡(luò)制式并不同，中國移動的4G制式為TD LTE，而中國聯(lián)通的制式則是FDD LTE；所以移動和聯(lián)通的4G基站并不能完全共享。但隨著中國鐵塔運營的不斷完善和5G時代的出現(xiàn)，聯(lián)通與移動之間在基礎(chǔ)設(shè)施上差距或?qū)⑹照?/span>

更值得關(guān)注的是，聯(lián)通的混改。今年7月中旬，聯(lián)通發(fā)布公告稱，在籌劃并推進開展與混合所有制改革相關(guān)的重大事項，通過非公開發(fā)行股份等方式引入戰(zhàn)略投資者。事實上，早在今年3月底，聯(lián)通就因籌備混改而停牌；至今已停牌超過4個月。

方正證券研報稱，聯(lián)通與移動在移動通信網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量上的差距大約對應(yīng)34萬個基站，需要約500億資金，混改有可能解決這筆資金缺口，加上混改在體制機制上對聯(lián)通的推動作用，混改將推動聯(lián)通進入快速發(fā)展模式。

事實上，早在2014年中國電信就曾在互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)領(lǐng)域引入外部資本，但在2016年底，中國電信又將該股權(quán)完全回收。

混改，乃至引入BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，會是拯救聯(lián)通的靈丹妙藥嗎？