數(shù)字金融具備顯著的網(wǎng)絡(luò)外部性，能夠有效緩解金融市場交易主體之間的信息不對稱，在擴(kuò)大居民消費、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)、鼓勵創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，以及提高金融服務(wù)效能等方面發(fā)揮著積極作用。與此同時，數(shù)字金融發(fā)展顯著提升了宏觀經(jīng)濟(jì)應(yīng)對外部不利沖擊的韌性。
（一）降低服務(wù)門檻，擴(kuò)大居民消費
數(shù)字金融發(fā)展大大降低了金融機構(gòu)開展金融交易和提供金融服務(wù)的門檻，減少了信息不對稱程度，增強了金融服務(wù)的易得性、便捷性和普及范圍，擴(kuò)大了居民消費[2]。
首先，流動性約束是制約居民當(dāng)期消費能力的最重要因素，流動性約束大的消費人群所占比例越高，消費支出就會越少；數(shù)字金融的發(fā)展將有助于降低居民個人的流動性約束，提升居民當(dāng)期消費水平[3]。因此，在引入信用消費制度以后，消費者就能夠采取“先消費后付款”方式選擇社會商品或服務(wù)項目，轉(zhuǎn)變潛在消費需求為實際購買力，從而擴(kuò)大社會商品與服務(wù)項目消費總量。與此同時，消費信貸還具有乘數(shù)效應(yīng)。在市場運作中，居民可以利用消費信貸購置商品或服務(wù)，信貸購買的商品通過市場循環(huán)會形成一輪接一輪的購買力，最后產(chǎn)生的社會消費總量往往是消費信貸服務(wù)金額的數(shù)倍，由此擴(kuò)大社會消費總需求。根據(jù)廈門大學(xué)《互聯(lián)網(wǎng)消費信貸、流動性約束與居民消費》研究報告，開通螞蟻“花唄”可提升18%的消費金額，表明消費信貸有助于緩解消費者流動性約束壓力，對提振消費具有較大的積極作用。
其次，數(shù)字金融利用數(shù)字化手段定位和選擇客戶，客戶覆蓋被傳統(tǒng)金融機構(gòu)忽視的小鎮(zhèn)青年、新市民等中低收入群體。因此，數(shù)字消費信貸穿透力更強，能夠創(chuàng)造適應(yīng)于各種分類市場的消費信貸產(chǎn)品，有效釋放廣大中低收入家庭群體的消費需求，進(jìn)一步增強中低收入家庭群體的消費購買力，從而產(chǎn)生規(guī)模龐大的“長尾市場”。由于“長尾市場”群體規(guī)模巨大，小額消費信貸資金也能產(chǎn)生巨大購買力，從而帶動居民消費需求擴(kuò)張。
最后，消費信貸還會影響居民消費傾向，進(jìn)而釋放居民消費潛力。中國居民過去長期存在著“量入為出”的消費觀念，而伴隨消費貸款的發(fā)展，超前消費行為理念被更多居民認(rèn)同，數(shù)字消費金融發(fā)展更是強化了人們超前消費理念，逐步改變了“量入為出”的消費意識與消費文化，敢花未來的錢使現(xiàn)在生活水平提高，用刺激消費來激發(fā)勞動者的勞動熱情，提高勞動生產(chǎn)力和居民消費水平[4]。但是，消費信貸可能導(dǎo)致過度消費，而前期的過度消費會對后期消費形成擠出。因此，消費信貸對總消費的刺激作用主要集中在當(dāng)期，可能會擠出居民的長期消費。
（二）改善資源配置，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)
數(shù)字金融涉及到銀行、居民、企業(yè)以及政府等多個參與主體。當(dāng)面對不同參與主體時，數(shù)字金融則利用各種途徑調(diào)整其投資方式。針對金融機構(gòu)，數(shù)字金融利用大數(shù)據(jù)、人工智能、量化分析等技術(shù)，優(yōu)化貸款業(yè)務(wù)的最佳信貸行為，改善金融業(yè)務(wù)流程，提高資金獲取能力與分配效率，進(jìn)而優(yōu)化金融機構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。就居民部門而言，居民消費構(gòu)成是產(chǎn)業(yè)投資的風(fēng)向標(biāo)，數(shù)字金融能夠通過分析居民消費構(gòu)成引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)投資方向。例如，消費信貸需求的擴(kuò)張將作用于市場需求繼而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)投資的產(chǎn)品升級改造，市場消費需求將倒逼企業(yè)改善生產(chǎn)技術(shù)和提升產(chǎn)品質(zhì)量，并促使其進(jìn)一步引進(jìn)新工藝提高技術(shù)含量，通過加大產(chǎn)品研發(fā)和升級改造制造出更多符合消費需求的新產(chǎn)品、提供更優(yōu)質(zhì)的售后服務(wù)，從而推動企業(yè)產(chǎn)品品質(zhì)提升和技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展。可以說，數(shù)字金融通過分析居民消費構(gòu)成，繼而間接作用于投資結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、服務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，進(jìn)一步帶動投資和優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。
針對實體企業(yè)，一方面，數(shù)字金融的普惠性將擴(kuò)充民營企業(yè)的融資路徑，有效降低民營企業(yè)尤其是作為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)主體的小微企業(yè)的融資成本，緩解小微企業(yè)長期面臨的融資難、融資貴問題。另一方面，數(shù)字金融可以擴(kuò)充民營企業(yè)投資路徑，為民營企業(yè)和小額貸款公司提供創(chuàng)投、股權(quán)、債權(quán)等投資渠道，并借助大數(shù)據(jù)技術(shù)，有效推動小微企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，進(jìn)而優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。針對地方政府部門，數(shù)字金融以中小企業(yè)數(shù)字化賦能為重點，有效降低中小企業(yè)的制度性交易成本，積極推進(jìn)數(shù)字化賦能和智慧化管理，不斷完善和提高中小企業(yè)營商環(huán)境；同時，數(shù)字金融賦能政府部門全面推行“一網(wǎng)辦公”，加速推進(jìn)企業(yè)證照管理無紙化，鼓勵指導(dǎo)平臺型、高新技術(shù)企業(yè)通過大數(shù)據(jù)手段賦能發(fā)展小微經(jīng)濟(jì)。此外，數(shù)字金融還倒逼政府部門探索適應(yīng)平臺經(jīng)濟(jì)、工業(yè)數(shù)字化、新個體、共享經(jīng)濟(jì)等新經(jīng)濟(jì)特征的管理方法。
（三）暢通要素流動，促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)
數(shù)字金融能夠助力科技創(chuàng)新，推動資本、技術(shù)等生產(chǎn)要素良性循環(huán)，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供動力。
其一，有效提升普惠金融服務(wù)能力。數(shù)字金融借助大數(shù)據(jù)分析技術(shù)（如用戶在互聯(lián)網(wǎng)上的大量行為數(shù)據(jù)），可以面向中小微客戶和長尾消費者構(gòu)建數(shù)字信用評價體系，彌補傳統(tǒng)金融服務(wù)的缺陷，保證經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)也可以享受便利的金融服務(wù)，為欠發(fā)達(dá)地區(qū)創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)活動提供有力的資金支持，更大范圍地發(fā)揮普惠金融功能。
其二，更有利于降低信息不對稱程度。企業(yè)創(chuàng)新的投資行為具備投資規(guī)模大、經(jīng)營風(fēng)險高、投資回報不穩(wěn)定、投資可逆性弱的特點，這和金融機構(gòu)的一般風(fēng)險偏好并不匹配。不過，借助于互聯(lián)網(wǎng)、云計算、人工智能和大數(shù)據(jù)技術(shù)，數(shù)字金融將賦能金融機構(gòu)數(shù)字化革新，充分發(fā)揮降低金融機構(gòu)信息不對稱方面的關(guān)鍵作用，提升網(wǎng)絡(luò)信息系統(tǒng)與交易數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和可追溯性，促進(jìn)商業(yè)銀行等金融機構(gòu)在法律許可的范圍之內(nèi)，搜集運用信貸記錄、消費數(shù)據(jù)和交易記錄等歷史數(shù)據(jù)。進(jìn)一步地，數(shù)字金融能夠增強金融機構(gòu)的風(fēng)險識別能力，幫助金融機構(gòu)破除“數(shù)據(jù)壁壘”和“信息煙囪”，促進(jìn)創(chuàng)新型企業(yè)與金融機構(gòu)之間的高效交流，助力企業(yè)創(chuàng)新。
其三，通過創(chuàng)新商業(yè)模式繼而創(chuàng)造更多商業(yè)機會。數(shù)字金融還具備價值發(fā)現(xiàn)功能，通過集成產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、價值鏈等上下游數(shù)據(jù)，形成數(shù)據(jù)信息閉環(huán)和優(yōu)質(zhì)投資環(huán)境，有效促進(jìn)數(shù)據(jù)、技術(shù)、資本等生產(chǎn)要素向生產(chǎn)效率較高的科技產(chǎn)業(yè)流動，推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)社會改革創(chuàng)新發(fā)展。同時，作為一種金融基礎(chǔ)設(shè)施，數(shù)字金融的發(fā)展通過創(chuàng)新商業(yè)模式和經(jīng)營理念，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動創(chuàng)造更多商業(yè)機會和就業(yè)崗位[5]。如移動數(shù)字支付的出現(xiàn)，極大促進(jìn)了電子商務(wù)模式的演進(jìn)，推動傳統(tǒng)線下業(yè)務(wù)活動的線上化，引出新的商業(yè)機會。
（四）助推數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升金融效率
數(shù)字金融借助數(shù)字化技術(shù)，不但能夠提高金融服務(wù)質(zhì)量，同時能夠提高金融風(fēng)險管理能力，成為金融機構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵路徑。
一是提升金融服務(wù)的實效性。首先，數(shù)字金融可以有效突破傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的空間界限和數(shù)量約束，進(jìn)而提升金融服務(wù)的效率和覆蓋范圍，同時通過廣泛應(yīng)用大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、區(qū)塊鏈等技術(shù)，開展金融服務(wù)深化，創(chuàng)新金融機構(gòu)的經(jīng)營管理模式、流程和產(chǎn)品，完善產(chǎn)品模式和拓寬金融服務(wù)范圍。其次，數(shù)字金融的發(fā)展為信貸市場提供了新的產(chǎn)品與服務(wù)模式，為同質(zhì)化的信貸市場注入新鮮血液，能夠有效提升信貸市場的競爭強度和產(chǎn)品質(zhì)量，增強商業(yè)銀行、小額貸款公司等提供消費信貸產(chǎn)品與金融服務(wù)的競爭意識，促進(jìn)其革新技術(shù)手段和改善經(jīng)營管理理念以提高運營效率，推動金融市場高質(zhì)量發(fā)展。再次，數(shù)字金融創(chuàng)新的大量數(shù)字化產(chǎn)品對傳統(tǒng)金融機構(gòu)的盈利模式造成沖擊，并由此倒逼金融機構(gòu)大力拓展盈利途徑，開發(fā)更加多元化和市場化的產(chǎn)品，提高自身資產(chǎn)配置效率，繼而提升市場運行效率。[6]
二是提升金融風(fēng)險控制能力。一方面，商業(yè)銀行的資產(chǎn)和負(fù)債之間的期限錯配風(fēng)險和流動性錯配風(fēng)險，是其長期面臨的一大重要難題。但是，隨著數(shù)字金融的快速發(fā)展，大數(shù)據(jù)分析、人工智能和數(shù)字算法等技術(shù)的引入，不僅推動了商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的迅速轉(zhuǎn)變，還促進(jìn)了其負(fù)債結(jié)構(gòu)的多元化轉(zhuǎn)型。同時，銀行建立實時大數(shù)據(jù)動態(tài)風(fēng)險評估框架，可以提高對自身資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)和流動性結(jié)構(gòu)的判斷能力，繼而降低資產(chǎn)負(fù)債到期損失，增強對流動性頭寸數(shù)量的有效控制。另一方面，數(shù)字金融有效彌補了傳統(tǒng)金融機構(gòu)的量化風(fēng)險管理短板，利用全面場景應(yīng)用、大數(shù)據(jù)等技術(shù)，提升風(fēng)險評估、反欺詐、金融服務(wù)合同分析、貸前審查和貸后管理等風(fēng)險管控能力。
（五）增強風(fēng)險分擔(dān)，提高經(jīng)濟(jì)韌性
數(shù)字金融的發(fā)展能夠提高經(jīng)濟(jì)應(yīng)對外部沖擊的韌性。消費信貸作為有效的消費風(fēng)險分擔(dān)機制，可以平滑個人流動性約束、降低收入和其他不確定性因素對居民消費的不利沖擊。隨著互聯(lián)網(wǎng)消費信貸的出現(xiàn)，更加健全和完善的風(fēng)控體系、更低的獲客成本和更廣的覆蓋范圍有助于進(jìn)一步發(fā)揮消費信貸在風(fēng)險分擔(dān)中的功能，降低異質(zhì)性沖擊對居民消費和社會福利的影響。美國芝加哥大學(xué)的一項研究表明，由于消費信貸可以幫助很多家庭滿足臨時的剛性需求，在受自然災(zāi)害沖擊后，有“領(lǐng)薪日貸款”等消費信貸服務(wù)社區(qū)的居民的房貸違約率僅為沒有消費信貸服務(wù)社區(qū)居民的一半左右，同時有消費信貸服務(wù)社區(qū)的偷盜發(fā)生率也比沒有消費信貸服務(wù)社區(qū)少增30%左右。因此，消費信貸有助于提升社區(qū)應(yīng)對風(fēng)險和應(yīng)對意外事件的能力[7]。
2020年受新冠肺炎疫情的影響，消費者減少了外出就餐、旅行、娛樂等方面的支出，進(jìn)而導(dǎo)致總體消費需求下降，社會消費環(huán)境變差，部分行業(yè)發(fā)展不景氣。但疫情也加速了數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程，線上、線下消費場景加速鏈接，“無接觸金融”服務(wù)能力的重要性愈發(fā)凸顯，不斷開拓出新的業(yè)務(wù)場景。尤其是在金融服務(wù)領(lǐng)域，以數(shù)字化平臺為依托的互聯(lián)網(wǎng)消費信貸有效補充了傳統(tǒng)金融服務(wù)的不足，發(fā)揮了重要的作用。首先，疫情使企業(yè)生產(chǎn)活動受到諸多限制，導(dǎo)致部分居民收入不穩(wěn)定，消費能力受到抑制。而互聯(lián)網(wǎng)消費信貸具有“無接觸服務(wù)”“非接觸貸款”等特征，可快速調(diào)配信息流、商品流和資金流，在緩解居民消費流動性約束、支持小微企業(yè)和個體工商戶復(fù)工復(fù)產(chǎn)過程中發(fā)揮了積極作用，成為穩(wěn)消費、穩(wěn)信心和穩(wěn)就業(yè)的重要支持力量，很大程度上提高疫情后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能力。其次，大型平臺獲客渠道更加多元，服務(wù)客群更為廣泛。相對傳統(tǒng)金融機構(gòu)的白名單、體內(nèi)賬戶體系或線下展業(yè)而言，平臺通過線上生活類APP為廣大消費者提供了豐富、便利的金融和生活服務(wù)，已成為數(shù)億消費者所信任的數(shù)字金融服務(wù)入口。疫情期間，政府部門通過支付寶、微信、美團(tuán)、云閃付、大眾點評、攜程等平臺發(fā)放的消費券對于企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、提振消費信心、促進(jìn)穩(wěn)定就業(yè)發(fā)揮了重要作用。數(shù)字化“加持”后的消費券具有發(fā)放速度快、市場轉(zhuǎn)化率高等優(yōu)點。同時，數(shù)字消費券的“杠桿效應(yīng)”會通過需求側(cè)傳導(dǎo)到供給側(cè)，通過疊加“乘數(shù)效應(yīng)”擴(kuò)大產(chǎn)出，刺激相關(guān)企業(yè)加大投資，進(jìn)而形成良性循環(huán)，對消費回暖和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生了更加積極的作用。例如，中國社會科學(xué)院關(guān)于紹興消費券政策的一項研究表明，數(shù)字消費券顯著提高了零售商戶的營業(yè)額，其中新增營業(yè)額的75%來自消費者自身支出，且影響具有一定的持續(xù)性，緩解了疫情對零售商戶經(jīng)營的不利沖擊[8]。
本文轉(zhuǎn)載自: 盤古智庫