股權(quán)投資：2023年宏觀經(jīng)濟與熱門行業(yè)投資分析

課程背景：

國家宏觀經(jīng)濟政策和產(chǎn)業(yè)政策是影響股權(quán)投資成功與否的首要因素，政策的力度和方向直接影響資本市場的信心。投資必須順應(yīng)國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展的潮流和大勢。在相當(dāng)長的時期內(nèi)，國家都會重點支持新經(jīng)濟領(lǐng)域的行業(yè)，如新一代信息技術(shù)行業(yè)，包括半導(dǎo)體、人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、金融科技、機器人等；新能源及高端制造行業(yè)；生物醫(yī)藥及大健康行業(yè)，包括醫(yī)藥、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、保健、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)等。在這些行業(yè)中選擇投資，就不容易出現(xiàn)方向上的錯誤。

除了順應(yīng)政策方向外，賽道還必須有足夠的發(fā)展?jié)摿?。賽道的寬度，決定了理論上項目所能獲得的最大收益，關(guān)乎企業(yè)的生存空間，也影響著資本的投資熱情。從大方向看，大賽道擁有更大的戰(zhàn)略騰挪空間。在新經(jīng)濟形式下，大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計算的出現(xiàn)改變和顛覆了許多原有業(yè)務(wù)、市場和應(yīng)用，行業(yè)間發(fā)展越趨融合之勢，天花板被解構(gòu)或重新創(chuàng)造，代表新技術(shù)、新生產(chǎn)力的產(chǎn)品和服務(wù)逐步取代舊產(chǎn)品，如被大眾所熟知的特斯拉和蘋果。同時，賽道的寬度也是在持續(xù)發(fā)生變化的，新經(jīng)濟形式下，股權(quán)投資除關(guān)注大賽道外，還應(yīng)當(dāng)深研細分賽道，尤其是目前處于新興領(lǐng)域、創(chuàng)新高科技方向，其未來的市場容量將可能超乎想象。

課程收益： 

● 掌握宏觀經(jīng)濟周期的底層邏輯和經(jīng)濟周期的分類及應(yīng)用；

● 了解我國2023年宏觀經(jīng)濟周期中的定位和未來發(fā)展方向；

● 了解2023年房地產(chǎn)、大宗商品等大類投資的方向；

● 了解新能源、醫(yī)療醫(yī)藥、人工智能等熱門行業(yè)發(fā)展方向和細分領(lǐng)域投資策略。

課程時間：2天，6小時/天

課程對象：高層管理者、企業(yè)家、私人銀行、高凈值客戶、產(chǎn)業(yè)投資人、股權(quán)投資人

課程方式：主題講授、案例分析、情景模擬、互動問答、圖片展示

課程大綱

第一講：底層邏輯：宏觀經(jīng)濟周期理論

一、宏觀經(jīng)濟的周期波動

1. 萬物皆周期——春夏秋冬的四季輪回

案例：中美日三國經(jīng)濟周期歷史輪動

2. 為什么投資要研究周期——歷史在不斷重演

二、四種常用的經(jīng)濟周期范式

1. 基欽周期——2~4年的存貨周期

2. 朱格拉周期——10年左右的中周期

3. 庫茲涅茨周期——20年左右的建筑周期

4. 康波周期——為期60年的長周期

三、影響宏觀經(jīng)濟的周期分類

1. 信貸信用周期——貨幣流動性是基石

2. 政府政策周期——重要方向指引

案例：中國房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)業(yè)政策分析

3. 設(shè)備更新周期——技術(shù)驅(qū)動經(jīng)濟前進

案例：新能源行業(yè)設(shè)備更新周期分析

4. 企業(yè)盈利周期——微觀構(gòu)成宏觀

5. 情緒心理周期——風(fēng)動旛動還是心動

第二講：周期定位：2023年我國宏觀經(jīng)濟周期定位

一、庫存周期：2023年下半年可能探底回升

1. 我國庫存周期已切換至被動去庫存，對應(yīng)經(jīng)濟周期中的復(fù)蘇

2. 庫存周期本質(zhì)是需求的映射 

3. 新一輪庫存周期預(yù)計在 2023 年三季度啟動

二、設(shè)備更新周期：2023年下半年有望底部回升

1. 新一輪設(shè)備更新周期有望啟動

2. 工業(yè)行業(yè)投資潛力三維度評價體系

3. 制造業(yè)投資對經(jīng)濟增長的拉動料將持續(xù)回升

三、信用周期：有望持續(xù)向上

1. 信用周期指數(shù)的構(gòu)建方法 

2. 信用周期的二階段論：供給驅(qū)動和需求驅(qū)動 

3. 2023 年信用周期有望邁入“需求驅(qū)動”階段

四、周期疊加：三周期有望共振向上

1. 從邏輯和實踐上，三大周期之間存在一定內(nèi)在關(guān)聯(lián)

2. 在三周期共振的推動下，工業(yè)復(fù)蘇或仍有很大空間

3. 三周期共振向上是對投資市場較為友好的環(huán)境。

第三講 大類投資：房地產(chǎn)與大宗商品

一、房地產(chǎn)行業(yè)投資分析

1. 需求有支撐、供給將拖累，總量不悲觀、結(jié)構(gòu)強彈性

2. 政策或全面轉(zhuǎn)向，供給端應(yīng)出盡出，需求端亟待跟進

3. 供給過度出清，格局優(yōu)化更劇烈，估值中樞將上移

4. 我國房地產(chǎn)目前需求端呈現(xiàn)出超跌狀態(tài)，供給端處于過度出清狀態(tài)，將呈現(xiàn)“L”型總量弱復(fù)蘇

二、大宗商品投資分析

1. 全球流動性拐點將至，海外銀行危機疊加，貨幣屬性強的商品迎來配置機遇

2. 供給約束引發(fā)周期品投資的“范式轉(zhuǎn)變”，商品價格有望觸底回升

案例：傳統(tǒng)周期品上市公司的改革與產(chǎn)業(yè)升級

3. 關(guān)注成本下降帶來盈利拉闊的投資邏輯

4. 中特估將成為貫穿全年主線，利好周期板塊投資

第四講 2023年熱門板塊投資分析

一、新能源行業(yè)投資分析

1. 光伏行業(yè)：長期趨勢向好，硅料產(chǎn)能逐步釋放，下游需求逐季增長

2. 新能源車：繼續(xù)銷量高速增長，關(guān)注產(chǎn)能緊缺環(huán)節(jié)及技術(shù)路線變化

3. 風(fēng)電行業(yè)：關(guān)注海上風(fēng)電發(fā)展及國內(nèi)企業(yè)出口增量帶來的估值提升機會

3. 儲能領(lǐng)域：中美歐三大市場齊爆發(fā)，儲能迎來黃金發(fā)展期

案例：某光伏企業(yè)融資要素及估值分析

二、醫(yī)療醫(yī)藥行業(yè)投資分析

1. 創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈：審批加速，國內(nèi)創(chuàng)新藥醫(yī)保談判降幅預(yù)期溫和

2. 創(chuàng)新醫(yī)療器械：本土企業(yè)相繼推出創(chuàng)新醫(yī)療器械，獲批數(shù)量逐年攀升

3. 先進設(shè)備制造：自主可控和擴大內(nèi)需，國產(chǎn)替代率低的先進制造設(shè)備龍頭機會

4. 疫后復(fù)蘇：前期因疫情影響而受損的院內(nèi)診療和消費醫(yī)療領(lǐng)域有望迎來業(yè)績修復(fù)

5. 中藥板塊：新藥研發(fā)加速、行業(yè)監(jiān)管規(guī)范化、以及人口老齡化

案例：某傳統(tǒng)中藥上市公司的化妝品轉(zhuǎn)型進擊之路

三、人工智能領(lǐng)域投資分析

1. 大模型公司：大模型作為將來重要的基礎(chǔ)技術(shù)底座

案例：美國人工智能大模型領(lǐng)域發(fā)展啟示

2. 數(shù)據(jù)要素：數(shù)據(jù)質(zhì)量和體量決定了大模型的優(yōu)劣，未來圍繞著數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)將有進一步的價值劃分

3. 算力公司：模型越來越大、滲透率加速提升、技術(shù)演進對算力需求爆發(fā)式增長

3. 國產(chǎn)算力替代：各地加速推進智算中心，國產(chǎn)AI芯片進行國產(chǎn)替代

4. 國內(nèi)應(yīng)用（降本線）：生成式AI能很好地節(jié)省人力，如廣告、影視、電商、游戲等領(lǐng)域

6. 國內(nèi)應(yīng)用（增收線）：產(chǎn)品壁壘較高的公司，在接入大模型后，提升用戶數(shù)量