股權(quán)投資：2023年宏觀經(jīng)濟(jì)與熱門(mén)行業(yè)投資分析

課程背景：

國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策和產(chǎn)業(yè)政策是影響股權(quán)投資成功與否的首要因素，政策的力度和方向直接影響資本市場(chǎng)的信心。投資必須順應(yīng)國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展的潮流和大勢(shì)。在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，國(guó)家都會(huì)重點(diǎn)支持新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的行業(yè)，如新一代信息技術(shù)行業(yè)，包括半導(dǎo)體、人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、金融科技、機(jī)器人等；新能源及高端制造行業(yè)；生物醫(yī)藥及大健康行業(yè)，包括醫(yī)藥、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、保健、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)等。在這些行業(yè)中選擇投資，就不容易出現(xiàn)方向上的錯(cuò)誤。

除了順應(yīng)政策方向外，賽道還必須有足夠的發(fā)展?jié)摿?。賽道的寬度，決定了理論上項(xiàng)目所能獲得的最大收益，關(guān)乎企業(yè)的生存空間，也影響著資本的投資熱情。從大方向看，大賽道擁有更大的戰(zhàn)略騰挪空間。在新經(jīng)濟(jì)形式下，大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算的出現(xiàn)改變和顛覆了許多原有業(yè)務(wù)、市場(chǎng)和應(yīng)用，行業(yè)間發(fā)展越趨融合之勢(shì)，天花板被解構(gòu)或重新創(chuàng)造，代表新技術(shù)、新生產(chǎn)力的產(chǎn)品和服務(wù)逐步取代舊產(chǎn)品，如被大眾所熟知的特斯拉和蘋(píng)果。同時(shí)，賽道的寬度也是在持續(xù)發(fā)生變化的，新經(jīng)濟(jì)形式下，股權(quán)投資除關(guān)注大賽道外，還應(yīng)當(dāng)深研細(xì)分賽道，尤其是目前處于新興領(lǐng)域、創(chuàng)新高科技方向，其未來(lái)的市場(chǎng)容量將可能超乎想象。

課程收益： 

● 掌握宏觀經(jīng)濟(jì)周期的底層邏輯和經(jīng)濟(jì)周期的分類(lèi)及應(yīng)用；

● 了解我國(guó)2023年宏觀經(jīng)濟(jì)周期中的定位和未來(lái)發(fā)展方向；

● 了解2023年房地產(chǎn)、大宗商品等大類(lèi)投資的方向；

● 了解新能源、醫(yī)療醫(yī)藥、人工智能等熱門(mén)行業(yè)發(fā)展方向和細(xì)分領(lǐng)域投資策略。

課程時(shí)間：2天，6小時(shí)/天

課程對(duì)象：高層管理者、企業(yè)家、私人銀行、高凈值客戶(hù)、產(chǎn)業(yè)投資人、股權(quán)投資人

課程方式：主題講授、案例分析、情景模擬、互動(dòng)問(wèn)答、圖片展示

課程大綱

第一講：底層邏輯：宏觀經(jīng)濟(jì)周期理論

一、宏觀經(jīng)濟(jì)的周期波動(dòng)

1. 萬(wàn)物皆周期——春夏秋冬的四季輪回

案例：中美日三國(guó)經(jīng)濟(jì)周期歷史輪動(dòng)

2. 為什么投資要研究周期——?dú)v史在不斷重演

二、四種常用的經(jīng)濟(jì)周期范式

1. 基欽周期——2~4年的存貨周期

2. 朱格拉周期——10年左右的中周期

3. 庫(kù)茲涅茨周期——20年左右的建筑周期

4. 康波周期——為期60年的長(zhǎng)周期

三、影響宏觀經(jīng)濟(jì)的周期分類(lèi)

1. 信貸信用周期——貨幣流動(dòng)性是基石

2. 政府政策周期——重要方向指引

案例：中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)業(yè)政策分析

3. 設(shè)備更新周期——技術(shù)驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)前進(jìn)

案例：新能源行業(yè)設(shè)備更新周期分析

4. 企業(yè)盈利周期——微觀構(gòu)成宏觀

5. 情緒心理周期——風(fēng)動(dòng)旛動(dòng)還是心動(dòng)

第二講：周期定位：2023年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)周期定位

一、庫(kù)存周期：2023年下半年可能探底回升

1. 我國(guó)庫(kù)存周期已切換至被動(dòng)去庫(kù)存，對(duì)應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期中的復(fù)蘇

2. 庫(kù)存周期本質(zhì)是需求的映射 

3. 新一輪庫(kù)存周期預(yù)計(jì)在 2023 年三季度啟動(dòng)

二、設(shè)備更新周期：2023年下半年有望底部回升

1. 新一輪設(shè)備更新周期有望啟動(dòng)

2. 工業(yè)行業(yè)投資潛力三維度評(píng)價(jià)體系

3. 制造業(yè)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)料將持續(xù)回升

三、信用周期：有望持續(xù)向上

1. 信用周期指數(shù)的構(gòu)建方法 

2. 信用周期的二階段論：供給驅(qū)動(dòng)和需求驅(qū)動(dòng) 

3. 2023 年信用周期有望邁入“需求驅(qū)動(dòng)”階段

四、周期疊加：三周期有望共振向上

1. 從邏輯和實(shí)踐上，三大周期之間存在一定內(nèi)在關(guān)聯(lián)

2. 在三周期共振的推動(dòng)下，工業(yè)復(fù)蘇或仍有很大空間

3. 三周期共振向上是對(duì)投資市場(chǎng)較為友好的環(huán)境。

第三講 大類(lèi)投資：房地產(chǎn)與大宗商品

一、房地產(chǎn)行業(yè)投資分析

1. 需求有支撐、供給將拖累，總量不悲觀、結(jié)構(gòu)強(qiáng)彈性

2. 政策或全面轉(zhuǎn)向，供給端應(yīng)出盡出，需求端亟待跟進(jìn)

3. 供給過(guò)度出清，格局優(yōu)化更劇烈，估值中樞將上移

4. 我國(guó)房地產(chǎn)目前需求端呈現(xiàn)出超跌狀態(tài)，供給端處于過(guò)度出清狀態(tài)，將呈現(xiàn)“L”型總量弱復(fù)蘇

二、大宗商品投資分析

1. 全球流動(dòng)性拐點(diǎn)將至，海外銀行危機(jī)疊加，貨幣屬性強(qiáng)的商品迎來(lái)配置機(jī)遇

2. 供給約束引發(fā)周期品投資的“范式轉(zhuǎn)變”，商品價(jià)格有望觸底回升

案例：傳統(tǒng)周期品上市公司的改革與產(chǎn)業(yè)升級(jí)

3. 關(guān)注成本下降帶來(lái)盈利拉闊的投資邏輯

4. 中特估將成為貫穿全年主線，利好周期板塊投資

第四講 2023年熱門(mén)板塊投資分析

一、新能源行業(yè)投資分析

1. 光伏行業(yè)：長(zhǎng)期趨勢(shì)向好，硅料產(chǎn)能逐步釋放，下游需求逐季增長(zhǎng)

2. 新能源車(chē)：繼續(xù)銷(xiāo)量高速增長(zhǎng)，關(guān)注產(chǎn)能緊缺環(huán)節(jié)及技術(shù)路線變化

3. 風(fēng)電行業(yè)：關(guān)注海上風(fēng)電發(fā)展及國(guó)內(nèi)企業(yè)出口增量帶來(lái)的估值提升機(jī)會(huì)

3. 儲(chǔ)能領(lǐng)域：中美歐三大市場(chǎng)齊爆發(fā)，儲(chǔ)能迎來(lái)黃金發(fā)展期

案例：某光伏企業(yè)融資要素及估值分析

二、醫(yī)療醫(yī)藥行業(yè)投資分析

1. 創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈：審批加速，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥醫(yī)保談判降幅預(yù)期溫和

2. 創(chuàng)新醫(yī)療器械：本土企業(yè)相繼推出創(chuàng)新醫(yī)療器械，獲批數(shù)量逐年攀升

3. 先進(jìn)設(shè)備制造：自主可控和擴(kuò)大內(nèi)需，國(guó)產(chǎn)替代率低的先進(jìn)制造設(shè)備龍頭機(jī)會(huì)

4. 疫后復(fù)蘇：前期因疫情影響而受損的院內(nèi)診療和消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域有望迎來(lái)業(yè)績(jī)修復(fù)

5. 中藥板塊：新藥研發(fā)加速、行業(yè)監(jiān)管規(guī)范化、以及人口老齡化

案例：某傳統(tǒng)中藥上市公司的化妝品轉(zhuǎn)型進(jìn)擊之路

三、人工智能領(lǐng)域投資分析

1. 大模型公司：大模型作為將來(lái)重要的基礎(chǔ)技術(shù)底座

案例：美國(guó)人工智能大模型領(lǐng)域發(fā)展啟示

2. 數(shù)據(jù)要素：數(shù)據(jù)質(zhì)量和體量決定了大模型的優(yōu)劣，未來(lái)圍繞著數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)將有進(jìn)一步的價(jià)值劃分

3. 算力公司：模型越來(lái)越大、滲透率加速提升、技術(shù)演進(jìn)對(duì)算力需求爆發(fā)式增長(zhǎng)

3. 國(guó)產(chǎn)算力替代：各地加速推進(jìn)智算中心，國(guó)產(chǎn)AI芯片進(jìn)行國(guó)產(chǎn)替代

4. 國(guó)內(nèi)應(yīng)用（降本線）：生成式AI能很好地節(jié)省人力，如廣告、影視、電商、游戲等領(lǐng)域

6. 國(guó)內(nèi)應(yīng)用（增收線）：產(chǎn)品壁壘較高的公司，在接入大模型后，提升用戶(hù)數(shù)量