宏觀經(jīng)濟與研報解讀

課程背景：

宏觀經(jīng)濟是一門偉大的學(xué)科，經(jīng)濟增長理論揭示國家繁榮的原因，經(jīng)濟周期理論揭示經(jīng)濟周期的波動。每一次世界危機發(fā)生后，宏觀經(jīng)濟學(xué)都挺身而出，提出了有力的解決方案，推動了經(jīng)濟發(fā)展和時代進步。

對于金融機構(gòu)的從業(yè)人員或者其他各行各業(yè)的職場人士，宏觀經(jīng)濟認(rèn)知往往直接影響業(yè)務(wù)發(fā)展，甚至是經(jīng)營決策。但是，充分理解宏觀經(jīng)濟邏輯是困難的，主要體現(xiàn)：宏觀經(jīng)濟框架掌握不扎實，無法將“晦澀”的理論與當(dāng)前經(jīng)濟熱點結(jié)合，無法用宏觀認(rèn)知指導(dǎo)業(yè)務(wù)實操，無法用更平實的語言解釋宏觀經(jīng)濟現(xiàn)象并將之與客戶分享等等。

本課程將協(xié)助您和團隊重新理解宏觀經(jīng)濟，力爭做到“理論有基礎(chǔ)，熱點有追蹤，實操有路徑，人文有關(guān)懷”：

→“理論有基礎(chǔ)”，將帶您系統(tǒng)回顧宏觀經(jīng)濟觀察指標(biāo)、經(jīng)濟長期增長因素、預(yù)測經(jīng)濟增長的方法、預(yù)測投資回報率以及如何運用宏觀政策進行逆周期調(diào)節(jié)；

→“熱點有追蹤”，意味著課程將直接采用當(dāng)前宏觀經(jīng)濟研報解析宏觀經(jīng)濟理論和邏輯；

→“實操有路徑”，將帶給學(xué)員宏觀報告解讀的方法與技巧，同時實操訓(xùn)練學(xué)員基于研報服務(wù)客戶的能力；

→“人文有關(guān)懷”，強調(diào)轉(zhuǎn)換審視宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的角度，數(shù)據(jù)背后是千千萬萬有血有肉的個體組成的，另外，它也強調(diào)提供咨詢服務(wù)時應(yīng)以煙火溫潤的氣息翻譯冰冷的數(shù)據(jù)。

相信通過本課程的訓(xùn)練，學(xué)員將被賦予更高宏觀認(rèn)知，學(xué)會觀察宏觀數(shù)據(jù)、洞悉宏觀成因、理解宏觀政策、讀懂研究報告，并能以有溫度的語言服務(wù)客戶或提供咨詢。

課程收益：

● 收獲系統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟邏輯，理解宏觀認(rèn)知在財富管理或經(jīng)營決策中的意義；

● 學(xué)會觀察宏觀經(jīng)濟指標(biāo)、洞悉經(jīng)濟長期增長成因、理解經(jīng)濟增長預(yù)測模型；

● 看懂投資回報率預(yù)測邏輯，并能正確解讀逆周期調(diào)節(jié)采用的宏觀政策措施；

● 掌握宏觀經(jīng)濟研究報告解讀方法與技巧，并鍛煉基于研報提供咨詢的能力；

● 轉(zhuǎn)換審視宏觀數(shù)據(jù)的視角，能以通俗易懂、帶溫度的語言翻譯冰冷的數(shù)據(jù)；

● 運用宏觀認(rèn)知、流程、工具、話術(shù)到實踐中，最終提高服務(wù)客戶的專業(yè)度。

課程時間：2天，6小時/天

課程對象：金融機構(gòu)（銀行、證券、保險、信托、第三方財富、互聯(lián)網(wǎng)金融公司等）需要宏觀認(rèn)知賦能的職場人士；各行各業(yè)需要宏觀認(rèn)知賦能的職場人士。

課程方式：游戲+視頻+案例+理論+實操+演練+角色扮演

課程大綱

第一講：宏觀經(jīng)濟基礎(chǔ)理論

一、宏觀解讀在財富管理中的意義

1. 通過預(yù)測宏觀經(jīng)濟增長率，預(yù)測資產(chǎn)的未來回報率

2. 構(gòu)建基于研究的咨詢能力

三、觀察宏觀經(jīng)濟指標(biāo)

1. GDP增速

2. 通脹指標(biāo)：CPI/PPI

3. 就業(yè)率

4. 其他：基準(zhǔn)利率、匯率、國際收支平衡、PMI

四、理解經(jīng)濟增長長期因素（20-50年）

1. 環(huán)境變化

1）自然資源新發(fā)現(xiàn)

2）自然災(zāi)害

3）技術(shù)革新

4）政治事件

5）政策改變

6）金融危機

2. 典型的長期經(jīng)濟增長模型

1）總產(chǎn)量Y=A*Kùα*Lùβ

2）提高生產(chǎn)效率

3）提高總勞動人口

a總?cè)丝?>適齡勞動人口> 總勞動人口

b增加總?cè)丝?/span>

c提高勞動參與度，從而提高總勞動人口

四、預(yù)測經(jīng)濟增長方法

1. 宏觀經(jīng)濟量化法

1）結(jié)構(gòu)化模型：基于前人經(jīng)驗/前人理論建模

2）簡約模型：僅僅基于數(shù)據(jù)

2. 經(jīng)濟指標(biāo)法

1）先行指標(biāo)：貨幣供應(yīng)量/采購經(jīng)理人指數(shù)PMI等

2）同步指標(biāo)：GDP增速

3）滯后指標(biāo)：通脹率

五、運用經(jīng)濟增長預(yù)測投資回報

1. 短期回報與經(jīng)濟增長

1）5階段/美林時鐘/復(fù)蘇、擴張早期、過熱、下降（滯漲）、衰退

2. 長期回報與經(jīng)濟增長

1）長期增長與要素投入

2）經(jīng)濟周期分類

a基欽周期——存貨投資周期

b朱格拉周期——設(shè)備投資周期

c庫茲涅茨周期——房地產(chǎn)投資周期

d康波周期——科技投資周期

3）政策調(diào)節(jié)與經(jīng)濟周期

案例：通過預(yù)測宏觀經(jīng)濟增長率，預(yù)測資產(chǎn)的未來回報率（以權(quán)益市場為例）

六、逆周期調(diào)節(jié)：宏觀政策

1. 宏觀經(jīng)濟政策目標(biāo)

1）經(jīng)濟增長

2）物價穩(wěn)定

3）充分就業(yè)

4）國際收支平衡

2. 貨幣政策

1）貨幣政策目標(biāo)：最終目標(biāo)、中介目標(biāo)、操作目標(biāo)

2）貨幣政策工具：一般工具、新型工具

3）M2與社會融資總量

3. 財政政策：稅收、公共支出、基礎(chǔ)建設(shè)

4. 產(chǎn)業(yè)政策

5. 現(xiàn)象剖析：應(yīng)對疫情

1）財政赤字貨幣化

2）貨幣超發(fā)與資產(chǎn)泡沫

七、政治環(huán)境

1. 中國地緣政治分析

2. 中美博弈

第二講：宏觀研究報告解讀

一、獲取報告

1. 渠道

1）付費信息終端：萬得、路透、彭博等

2）門戶網(wǎng)站：和訊、新浪財經(jīng)等

3）新媒體：財聯(lián)社、華爾街見聞等

2. 內(nèi)容

1）獨立研究機構(gòu)

2）各大券商的研究部門

二、篩選報告

1. 多報告列表對比

1）作者、團隊/機構(gòu)、日期

2）主題契合

3）推斷邏輯

4）數(shù)據(jù)及參考資料的可信度

5）發(fā)報告者的傾向

a買方報告價值最高，獲取難

b賣方報告價值一般，獲取易

三、讀懂報告

1. 近期最具代表性的報告/客戶推薦的報告

2. 框架（參考“概要”）

1）宏觀研究屬于“基本面研究”，短期市場行情對宏觀研究應(yīng)該不具有影響。如果做不到這一點，那么容易在研究過程中循環(huán)論證。

2）構(gòu)建穩(wěn)定框架。穩(wěn)定的框架可以抵抗住短期市場情緒；宏觀分析需要綜合方方面面，在統(tǒng)一的框架下不會自相矛盾。

3）邏輯≠框架，框架一以貫之，各種邏輯貫穿其間。

3. 事實

1）經(jīng)濟數(shù)據(jù)：同比增長率、環(huán)比增長率

2）定性事實

4. 邏輯

1）經(jīng)濟增長長期邏輯

2）經(jīng)濟周期邏輯

3）經(jīng)濟指標(biāo)邏輯

4）宏觀政策邏輯

5）政治環(huán)境邏輯

6）大類資產(chǎn)預(yù)期回報率的推斷邏輯

7）大類資產(chǎn)配置邏輯

5. 觀點

1）原觀點

2）觀點的自我修正

6. 基于研究的咨詢/RBA

實戰(zhàn)訓(xùn)練：本行最新宏觀研報解讀

第三講：產(chǎn)業(yè)研究報告解讀

一、報告甄別

1. 確定權(quán)威機構(gòu)

2. 綜合判斷行業(yè)報告可信度（背景、時間、數(shù)據(jù)口徑、研究方法）

二、邏輯線索

1. 宏觀：產(chǎn)業(yè) 中觀：細(xì)分行業(yè)、龍頭企業(yè) 微觀：投資標(biāo)的及公司投資參考

三、行業(yè)分析

1. 研究框架

1）行業(yè)屬性

2）資本屬性：盈利和估值變化、在資本市場中的權(quán)重及影響、市場對其投資偏好

3）非行業(yè)因素：國際因素（大宗商品）、國內(nèi)外宏觀和流動性、金融環(huán)境、突發(fā)因素等

2. 分析模型

1）PEST：從政策、經(jīng)濟、社會、技術(shù)分析外部環(huán)境

2）波特五力模型

3. 研究方法

1）行業(yè)發(fā)展概況：行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈（上中下游）

上游：定價權(quán)

中游：對宏觀經(jīng)濟變化敏感

下游：細(xì)分市場、消費者需求、品牌、渠道等

2）供需分析

3）行業(yè)盈利模式

四、回顧總結(jié)

1. 行文邏輯，為什么是這樣展開？

2. 結(jié)論是否合理，能否站得住腳？